业绩印证白酒龙头全面复苏 回调后现增持良机

2020-01-20 04:51栏目:招商展会

   本报告导读:

  

   财报季业绩纷纷出炉,白酒龙头全面复苏。受部分次高端一季报不达预期影响,白酒板块呈较大回调,然我们认为白酒龙头茅五泸等业绩均亮眼,对板块不宜悲观,增持。

  

  

   摘要:

  

   市场回顾:上周板块跌1.5%,跑输上证0.9pct。

  

   近期观点:1)年报、一季报业绩出炉:白酒龙头全面复苏,一季度呈现加速,大众品增速回暖。2016 年业绩总结:食品饮料板块收入、净利增速显著改善,其中白酒收入加速、净利持平,主因消费税影响及销售费用率提高。一线白酒收入增速优于二三线,龙头扩容式增长态势明显。大众品净利加速增长,主因产品结构优化、成本红利。

  

   2017Q1 业绩总结:板块表现继续回升,一线白酒除洋河略低于预期,均交出满意成绩单,二三线白酒业绩分化,汾酒增长强劲,金种子下滑严重。大众品中食品综合、调味品增速较高,肉制品表现相对较差。

  

   2)白酒回调现增持良机,继续重点推荐白酒板块。上周部分次高端一季报不达预期影响,白酒板块呈现较大回调,我们认为一则在于前期超额收益正常回调,二则市场对洋河预收款、现金流解读过分悲观。

  

   消费升级下白酒龙头扩容式增长,市场集中度提升下剩者为王、强者恒强。短期看茅五泸等名酒企成绩单其实十分靓丽,对板块不宜过分悲观,长期看龙头扩容式增长态势延续,量价齐升逻辑清晰,情绪波动下回调后再现增持良机,继续重点推荐:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。3)继续推荐中炬高新、安琪酵母、西王食品。

  

   重要信息更新:1)白酒:茅台1300 元红线压力下,本周茅台批价1300-1320 元,五粮液批价770-780 元,环比保持平稳,出货加快,但面对终端价格红线经销商依然保持惜售状态。我们认为,近期严控价格政策下批价将维持高位平稳,预计7 月起茅台酒供给将随前期基酒成熟而较上半年有所增加、有望缓解当前供需矛盾;但未来2-3 年供不应求价格下,市场、投资需求迭起,经销商对中秋价格依然乐观。

  

   2)原奶:4/19 原奶价环比降0.3%;4/18 全脂奶粉拍卖价环比增3.5%。

  

   3)生猪:4/28 生猪价环比降1.8%、猪肉价环比降0.4%。

  

   近期报告:1)年报综述:板块业绩增速改善,白酒龙头全面复苏;2)基金重仓分析:靓丽业绩+风格转换,白酒重仓比显著提升;3)贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、伊利股份等。

  

   行业新闻聚焦:茅台:414 新政落地,6 大省区负责人被重罚;茅台集团、修正药业联手进军保健酒市场;山西汾酒:供应商大会盛大召开,阐述战略采购新构想。

  

   重点推荐:酒类:泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒;大众品:中炬高新、伊利股份、安琪酵母、西王食品。

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